加密货币交易所 FTX 倒闭、Sam Bankman-Fried（SBF）的光环殒落，促使当局重新检视 Terra 生态系的崩溃。今年 5 月，Terra 的算法稳定币 UST 及其姊妹币 LUNA 陷入死亡螺旋，引发加密货币市场市值蒸发 400 亿美元。根据《纽约时报》引述知情人士报导，美国检察官据传调查 SBF、FTX 与 FTX 的姊妹交易平台 Alameda Research，以釐清 SBF 是否涉及 UST、LUNA 相互牵连而崩溃的事件。另一方面，《彭博资讯》报导，FTX 的新执行长与破产律师在本周与调查 FTX 倒闭之事的曼哈顿联邦检察官相会面。 Terra 生态系统是由上述两种代币的交叉关係掌握，而代币是靠计算后的自动程式管理。如果 UST 的价格超过 1 美元，交易人士就会被奖励将 LUNA 换成 UST 以获利，反之亦然，因此理论上而言，UST 的流通量是可被控制的。 然而，当投资人对其中一个币丧失信心时，另一种币的价格也会随之下跌，因此形成所谓的死亡螺旋，导致币价在 5 月的一周内崩跌至接近零。 那么，到底是谁引发了这样的下跌？这要从两方面来看。第一个是能够见到链上交易的交易人士一方，在链上，可见到钱包位址明显将 UST 换成其他代币，这导致市场开始恐慌。另一个是在中心化交易所委託单明细，由于平台不会揭露用户资讯，因此更难追踪是谁下了单。 伦敦加密货币基金 Fasanara Digital 合伙人 Nikita Fadeev 週四表示： 人们往往只见到一半的景象，就算是区块链数据也未必能告诉你整个事件的来龙去脉，而且可能在解读数据方面进行混淆。 5 月初，关于 UST 稳定性的不安迹象开始浮现。Terra 区块链上的去中心化借贷协议 Anchor 将提供给客户的殖利率降至 18%，代表已开始对愿意锁住代币的交易人士提供无法持久利率感受到压力。 接着在 5 月 7 日，UST 的发行方 Terraform Labs 从 Curve 撤回 1.5 亿美元的 UST 流动性，Curve 是一个提供资金汇集的平台，投资人可在这个平台把同等价值的 UST 换成 USDC 等其他稳定币。Terra 的创办人 Do Kwon 表示，这是在一周时间内，想把更多现金投入资金池中的準备行动。 然而就在一分钟后，不知名的钱包在池中将 8400 万美元的 UST 代币换成 USDC。这也不是唯一换掉 UST 的钱包，另外有 12 个钱包也在 5 月 7 日、8 日交换代币，金额高达 3.21 亿美元。数据分析公司 Nansen 表示，其中 7 个钱包早在 1 月就从 Anchor 撤回了 UST，随着 UST 在 5 月份开始恶化，最初撤回 8,400 万美元的钱包再度从 Anchor 撤走约 1.93 亿美元的 UST。 Do Kwon 在週四在推特上推测，Alameda 参与了压低 UST 币价的行动。 5 月的所有行动使得 Curve 资金池失衡，该资金池在那个时候拥有的 UST 比其他三种代币都还多。Terraform 的基金会 Luna Foundation Guard  （简称 LFG，目的是为维持 UST 价值 1 美元而筹措资金所建立的基金会）迅速採取行动，把 1 亿美元的 UST 从池子中移出。为了行动，必须卖出它用来维持其目的而留存的比特币储备金，这一过程加上市场信心下滑，导致当周比特币大跌 29%。 在这个情况发生之际，LFG 和 Terraform Labs 都已在救火模式中，扩大消耗自身储存的加币货币以避免 UST 和 LUNA 跌至零。结果也没有成功，恐慌性地兑换和 100 亿美元从 Anchor 撤出，导致 LFG 无法平衡其规模。 虽然 5 月多数的 UST 活动都发生在 Anchor 和 Curve 等去中心化协议上，但在币安、FTX 等中心化交易平台上也有一些相关活动。唯一的问题是，随着 UST 和  LUNA 币价持续下跌，主要交易所几乎所有 UST 的流动性都乾涸。 区块链分析业者 Kaiko 搜集到的资料显示，在 5 月 8 日，币安出现一笔巨大的 UST 卖单，要把 UST 换成 USDT。Kaiko 的分析师指出，最终，中心化交易所不佳的流动性很可能在 UST 与 1 美元汇价脱钩中有着很大程度的影响，在大量 UST 撤出 Anchor 等一系列事件之外加剧影响。 Kaiko 也发现融资率和交易量显示，有人积极做空 LUNA。《纽约时报》引述的消息人士说，针对 UST 的大量卖单显然是来自 SBF 的 Alameda。FTX 未回覆置评请求。 Kaiko 的研究主管 Clara Medalie 表示：「虽然我们无法证明它就是 FTX，但有可能就是他们。」