比特派钱包官方下载|周期性市场的结构

作者: 佚名 分类: bitpie百科 发布时间: 2022-11-11 17:38

Blockware Intelligence 报告了市场周期性背后的宏观经济力量,包括比特币和传统资产。

所有金融市场都是由人类行为的动态驱动的,因此类似的模式在不同的市场、不同的资产类别中的不同时间再现。这些反复出现的模式定义了市场周期的各个阶段,并为研究每个资产类别在市场起伏期间的动态提供了基础。

在当前宏观经济背景下,本报告所描述的结构可以为投资者提供有价值的信号,帮助他们更有效地配置资本。

关键点:

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  1. 在短期债务周期的扩张时期,低利率会导致高收益公司债券、股票和加密货币资产等风险资产的流动性增加,从而有助于创造债务。随着收入和债务随着产出的增加而增加,这些风险资产的表现往往会更好。
  2. 在利率上涨的衰退时期,流动性从风险资产转移到被认为具有防御性的资产,例如黄金和美国政府债券(国债)。这种在短期债务周期的两个主要时期资本配置的不同趋势之间的波动是驱动各种投资工具的市场阶段不断变化的潜在因素。
  3. 然而,在通胀急剧衰退期间,未来现金流会贬值,导致许多投资工具(包括“无风险”国债)的资本外流。这种衰退极为罕见,但从历史上看,它们以相对较高的利率和总需求的广泛破坏而告终。
  4. 对于比特币市场,主要的周期性因素是网络采用和采用、宏观经济环境和周期性减半(每块减半补贴)。通过检查两者之间的关系,人们可以开始了解这些力量如何推动比特币的价格周期。
  5. 与所有其他市场一样,比特币市场周期主要由市场参与者的心理决定。然而,对于比特币,由于其区块链的完全透明性,我们有一个独特的机会来比任何其他资产类别更详细地跟踪这些行为动态。此外,由于缺乏公认的资产估值方法,这些影响对比特币市场的影响更大。

导航:

  • 传统金融市场的周期
    • 短期债务周期
    • 黄金的循环
    • 债券周期
    • 股市周期
  • 比特币市场周期
    • 比特币周期
    • 接受比特币网络
    • 宏观经济环境
    • 矿业
  • 结论

传统金融市场的周期

短期债务周期

由 Ray Dalio 推广的短期债务周期是推动经济经历短期扩张和收缩时期的人力的基本序列。这个周期是由借款人行为的变化驱动的,并导致资产和证券价格的正负上涨。

短期债务周期(以下简称 SDC),通常称为 5-10 年的商业周期,主要是央行决定的货币政策的结果。如前所述,借款人和贷款人的行为是理解 CDC 的关键。

从长远来看,生产力是推动经济增长的动力,但由于生产力增长是一个缓慢的过程,我们正在通过创造债务来加速它。债务的增加使美国人能够在不借贷的情况下花费更多。正是由于总需求的增加,我们可以说短期内信贷的创造为经济提供了高于自然增长率的生产力。

没有信用,提高生产力的唯一方法就是更努力地工作或更聪明地工作。当然,这始终是人类创新的目标,但这是一个较慢的过程,借用可以加快速度。但是通过贷款,你不仅可以从贷方借入资金,还可以借入你自己的未来,从而在未来创造了一个你必须偿还债务的时间。这是短期债务周期背后的主力。

当货币政策扩张并鼓励经济增长时,我们会看到与之前的市场收缩周期相比利率较低的时期。当债务成本低时,其数量的增加是由人的本性刺激的。我们通常想要更多:新鞋、更大的电视、更好的汽车、更大的房子等等。通过借贷,我们可以更快地实现这些目标,而且在低利率下,借贷变得更具吸引力。

因此,低利率导致更高的成本,并且由于这些成本转化为公司收入,更高的成本会增加工资。但是,当支出和收入的增长速度快于商品和服务的生产时(这通常发生在低利率时期),商品价格的上涨速度甚至开始超过收入,从而导致通货膨胀。

当通货膨胀对普通美国人造成太大的经济负担时,美联储应该提高利率以降低总需求(支出)。在更高的利率下,更多的钱花在偿还债务上,因此可以花在商品、服务和投资上的钱更少。处于这些条件下的公司收入较少,这导致工资水平较低,这进一步降低了成本。价格下跌甚至会导致经济活动低迷,如果其蔓延程度足够大,则可以称为衰退。

就消费者价格指数 (CPI) 而言,并非所有衰退本质上都是通胀性的,伴随 CDP 扩张阶段的工资和储蓄增加也可能导致资产或证券价格通胀。增加收入和储蓄可以增加投资,从而增加金融市场的流动性。当这些投资工具上涨到极端时,由于低利率,实际回报为负数,或者仅仅是需求大大超过了资产的真实价值,这就产生了“泡沫”。当这个泡沫最终破裂时,结果通常是经济衰退,资产和证券价格随着流动性减少而下跌。

当价格或债务水平下跌到足以让经济找到新的增长期的基础时,利率将再次开始下跌,周期将重演。如上所述,就其性质而言,人们倾向于在偿还现有负债之前随着时间的推移借贷和花费更多。这导致经济在每个扩张周期中增长得更多,但与此同时,债务水平也在增长。

随着时间的推移,随着债务水平和大宗商品价格的上涨,利率不再高于之前的周期水平,以避免债务减少,并维持更温和的利率制度以刺激经济增长和创造信贷。这造成了利率下跌趋势,在上图中清晰可见。自从保罗沃尔克对 1960-1980 年的“大通货膨胀”进行臭名昭著的战争以来。美国稳步下调联邦基金利率。

随着每个短期的信用建设周期,债务负担逐渐增加,最终会达到一个过度的地步。这将是一个长期债务周期的高潮,也许这就是美国今天的情况。

最终,债务负担将达到债务水平增加将大大超过收入增加的程度。当偿还贷款的速度快于收入增长时,人们被迫减少支出来偿还债务,导致相对工资水平较低,因为企业再也负担不起。随着符合条件的人数减少,这导致借贷放缓,从而导致利率上涨,银行以此弥补自身收入的减少。这导致贷款还款和成本降低的相对增长更大。

简而言之,这种死亡螺旋通常以经济萧条告终,因为信贷的破坏导致资产价格和就业率下跌。短期和长期债务周期的最大区别在于,在长期周期的顶峰,系统中的债务水平将是极端的,利率处于或接近于零。中央银行可能会尝试提高利率以减缓经济增长,但债务水平如此之高,以至于如果不增加减债的积极性就无法做到这一点。

虽然长期债务周期非常重要,但它会持续 80-100 年,这使得它与理解短期资产价格周期的相关性降低。长期债务周期的开始和结束很少发生,当它们发生时,它们对价格和资产的影响类似于 CDP,只是以更加极端的方式。

现在我们对债务周期有了总体了解,我们可以研究这个周期的各个阶段如何影响各种投资工具的价格行为。

黄金的循环

作为历史最悠久、业绩最强劲的货币和投资工具,黄金的交易周期与 CDP 的涨跌几乎完全相反。由于黄金被视为一种避险资产,也是为数不多的自行储存资本的方式之一,因此在信贷紧缩或经济低迷时期往往会上涨。

低利率导致通货膨胀的原因有很多,但这种通货膨胀需要时间才能成为一个主要问题。随着流通中的美元数量增长快于商品生产,货币通胀会随着时间的推移破坏购买力。因为黄金以每盎司美元计价,所以当一美元的购买力下跌时,意味着需要更多的美元来购买相同数量的黄金。这导致通货膨胀期间黄金的美元价值上涨。

当投资者对美国经济的短期增长充满信心时,对黄金的需求就会下跌,正如我们在 1980 年代和 1990 年代所看到的那样。如果黄金被视为一种避险资产,那么经济繁荣时期会鼓励投资者放弃黄金而转向拥有大量现金流的投资。在此期间,投资者通常倾向于出售黄金换取现金,以获取在低利率环境下表现更好的资产,例如高收益公司债券和股票。

同样的逻辑也适用于其他贵金属和商品,例如白银。然而,与其他货币或投资工具相比,黄金的存货流量比更高,这意味着每年进入市场的新黄金供应量与市场上已经存在的供应量相比是很小的。这种相对稀缺性使黄金相对于其他商品具有长期优势,这也是过去几千年来黄金一直是受青睐的财富储备的关键因素。

投资比较主要是比较它们在市场周期不同阶段的相对表现。有时,拥有一种资产比拥有另一种资产更有利润,而黄金历来在经济低迷或利率上涨的时期表现良好。

正如你在上图中所看到的,黄金价格(美元/盎司)的许多最高增长时期与衰退时期(以灰色突出显示)同时发生。

在 1970 年代,由于通货膨胀率极高,1970 年和 1973-1975 年同时出现了两次独立的衰退,这是黄金增长极为强劲的时期。1970 年至 1979 年间,一盎司黄金的价格上涨了 1407.34%。相比之下,标准普尔 500 指数上涨 3.93%,美元货币指数上涨 -29.51%,10 年期美国国债从 1970 年 1 月至 1979 年 12 月上涨 2.58%,从 7.75% 上涨至 10.33%。

很明显,黄金可以作为一种对冲经济衰退的工具,但它并不是这一类别中的唯一资产。美国国债(国库券)也可以被视为一种避险资产,因为它们的未来现金流由世界上最大的经济体担保。

债券周期

固定收益市场巨大,为不同的投资偏好提供了多种工具。这使得很难概括债券在 CDP 不同时期的行为,但通过检查各种类型的债券,我们可以了解每种债券在经历相似(如果非常不同)周期时的相似之处和不同之处。

金融中最基本的关系之一是利率和债券价格之间的反比关系。这是因为当市场利率较低时,债券收益率变得更具吸引力。在 CDP 扩张期间,当利率降低时,通常会导致固定收益价格整体上涨。因为自 1980 年代以来,利率普遍呈下跌趋势。(参见“短期债务周期”章节),国债价格趋向于上涨(收益率较低)。

国债被认为是无风险的避风港,因为它们是由美国政府发行的,因此是美国政府为票面支付提供担保。美国违约风险极低,因为它是世界上最大的经济体,政府每年获得数万亿美元的税收。正如我们在欧洲主权债务危机中看到的那样,发达国家可能违约,但美国不太可能违约。

与此同时,投资者通常认为国债是一种无风险的工具,因此它们的价值往往会随着时间的推移而增加。在现代历史上,很少看到国债进入看跌趋势。事实上,直到 2022 年,40 多年来,债券都没有出现过如此大规模的熊市周期。

债券的上一个熊市周期始于二战后,以利率在 1981 年达到顶峰结束。二战后,美国经历了经济繁荣,布雷顿森林协定使美元成为世界储备货币,美国确立了经济和军事领导者的地位。

战争结束后,美国人的储蓄从 1930 年代的动荡中猛增,随着数百万男性和女性重返工作岗位,人口、供应和需求的大幅上涨使美国走上了持续的经济扩张之路直到 1970 年代。

就像今天一样,在 1940 年代。从上文“短期债务周期”一章的债务与 GDP K线走势图中可以看出,美国的债务负担非常大。从本质上讲,减轻债务负担有两种方法:要么必须通过降低需求和提高利率来减少债务,要么必须大幅增加经济产出并赶上债务水平。战后的经济繁荣使 GDP 能够赶上美国国债,但由于收益递减规律,这在今天几乎是不可能的。

由于经济生产的增长,二战后收入和需求增加,上涨大多是为了压低物价,但巨大的预算赤字和货币供应量的增长最终导致了1970年代的极高通胀.

利率上涨导致债券长期看跌。然后,自从沃尔克在 1980 年代初迎来美联储时代以来,我们看到债券价格普遍上涨到 2022 年。今年,在通货膨胀率达到 40 年高位和历史性地大幅上涨的情况下,美国国债进入了 40 年来的第一个真正的熊市周期。

因此,很明显,国债在极端通胀时期往往表现不佳,如果你习惯于将它们视为无风险资产,这可能会让人感到意外。

原因是在通货膨胀期间,美元的购买力下跌。这意味着投资者预期从购买和持有固定收益证券中获得的未来现金流会贬值,从而使这些投资的利润相对较低。高通胀股票也表现出低回报,如上所述,这些时期黄金作为一种保护资本的手段表现良好。

在经济衰退时期,当通胀相对较低时,你通常会看到美国国债吞噬资本,就像 1960 年、1970 年、1990 年、2000 年、2008 年和 2020 年那样。由于违约风险极低,国债被视为避险资产,但前提是其未来现金流不会大幅贬值。70 年代中期和 80 年代初的独特之处在于,这是一个伴随着高通胀的经济衰退时期,而国债在这种环境下被抛售。这种情况现在可能会重演,这解释了在经济生产下跌的背景下国债收益率的上涨。

然而,国债并不是固定收益证券的唯一类型。高收益公司债券也是一种常见的投资工具,但它们的行为方式与美国国债不同。

由于债务违约风险较高,这些债券的现金流量较高。这里的发行人是私人公司,发行债券大多是由于财务困难和资金需要。由于违约概率较高,即无法偿还债权人,因此此类债券的收益率必须较高,以补偿投资者的这种风险。公司债券是风险资产,在 CDC 不同阶段的表现与股票相似。

在高通胀时期,通胀保值国债 (TIPS) 为偏好波动性较低且现金流固定的债券的投资者提供了解决方案。这些债券也由美国政府发行,其面值和利率每半年调整一次,以反映 CPI 通胀的变化。当投资者预计会出现一段时间的通货膨胀时,对 TIPS 的需求将上涨,以匹配 CPI 的预期上涨。

这些受通胀保护的票据也是债券,因此较高的利率确实会压低它们的价格。此外,TIPS 本质上是预测性投资工具,就像其他债券和股票一样。当利率上涨时,投资者预计未来总需求下跌会降低通胀。由于 TIPS 是一种前瞻性工具,尽管 CPI 较高,但利率上涨会压低其价值。因此,在 CPI 和利率同时上涨给市场带来压力的环境中,TIPS 可能是一项糟糕的投资,但作为投资组合的一部分,它们在长期内提供了一定程度的通胀保护。

纵观 TIPS 和长期国债从 2020 年 3 月到 2021 年 12 月市场逆转的表现,我们看到它们的价格表现存在明显差异。iShares TIPS ETF 的价值上涨了 9.56%,原因是投资者预期预算赤字不断扩大以及美联储的“量化宽松”周期将推高通胀。同期,7-10 年期国债价格指数下跌 5.33%。

当美联储在 2022 年结束量化宽松并开始上涨时,两只 ETF 价格均如预期下跌。不同之处在于,通胀保护票据的持有者在 21 个月前拥有盈利头寸。因此,在短期债务周期的扩张阶段,当低利率加速增长以及通胀时,当市场参与者预计未来 CPI 上涨时,TIPS 往往表现更好。在其他衰退时期,如 2008 年,投资者主要关注的是保护资本免受衰退的影响,当时的 CPI 增长并不那么令人担忧。在此期间,我们观察到传统国债相对于 TIPS 的优势。

股市周期

股市价格周期也与 CDP 相关,低利率时期推高股价。这主要是由于债券市场及其对股票估值的直接影响。金融机构通常使用贴现现金流 (DCF) 模型来确定给定货币时间价值的股票现值(即当前现金流比未来现金流更有价值的想法)。

在哪里:

CF = 现金流
r = 贴现率

在这种情况下,关于 DCF 方程需要注意的重要一点是它包含了一个贴现率。分析师使用的贴现率是国债的回报率(通常为 10 年或 13 周),需要考虑投资某些股票的机会成本。简而言之,贴现率跟踪投资某些股票是否有意义,即使你可以投资“无风险”国债。当债券收益率(和贴现率)较低时,上述等式的分母变小,从而增加了贴现现金流的现值。如果一只股票的预期价值比以前高,那就有理由买入它。债券价格上涨或收益率下跌

在低利率下,廉价的资本获取可以推高债券和股票价格,但正如我们之前解释的那样,也会导致通货膨胀。当美联储决定是时候通过上涨来减缓经济增长速度时,它会立即冲击债券市场,然后影响蔓延到股票,原因与上一段中解释的相同。当然,这更不用说随着上市公司利息支付的增加而导致的利润率下跌和利润率压力。

尽管机构资本平均占每日总交易量的 70-90%,但了解散户投资者在市场周期不同阶段的行为仍然很重要。由于储蓄和投资水平之间极其密切的关系,零售方面也与短期债务周期有关。要投资,你必须先赚钱,然后决定不花钱,而是投资。也就是说,我们通常会观察到储蓄流入投资。

当利率低时,借贷受到刺激,总需求增加,公司收益在此期间趋于上涨。增加收入为提高工资创造了条件,因为它允许公司增加支出以增加产量和支付员工工资。这允许人们增加他们的储蓄,假设他们的支出不超过他们的收入。有了更多的储蓄,就有更多的自由资本可以投资,从而增加了市场的流动性。

几乎所有投资工具组的价格上涨——无论是股票、债券、商品、房地产等——主要是由于流动性。由于各个市场的参与者和资本较少,因此很难找到买家。在这种情况下,当你出售你的投资时,你很可能不得不以比你在更多买家那里获得的价格更低的价格达成和解。更不用说股票被归类为风险资产,也就是说,从定义上看,它们隐含着内在风险,例如交易对手风险、市场风险、流动性风险、操作风险、事件风险等。

公司债券、房地产、商品、货币和交易所交易基金都被归类为风险资产,但股票和衍生品在波动风险方面通常优于所有其他资产。这就是为什么在经济低迷时期,股票价格的百分比跌幅最大。此外,在经济衰退期间,负债大、利润减少的公司也面临破产的风险。一般来说,在经济衰退期间,这些市场的流动性会流失,因为投资者优先考虑现金、黄金或国债而不是风险资产。

这就是为什么债务周期是理解金融资产周期性模式的关键。短期债务周期推动了机构和散户投资者借贷、储蓄、支出和投资的大部分动态。因此,疾病预防控制中心为我们提供了重要信息,说明是什么力量构成了上述所有投资工具的周期性。

从这个意义上说,最新一类投资工具中的第一个也是最大的资产与它们没有什么不同。

比特币市场周期

比特币周期

与所有市场一样,比特币市场周期是由上述心理和经济动态驱动的。然而,对于比特币,由于其区块链的完全透明性,我们有一个独特的机会来比任何其他资产类别更详细地跟踪这些行为动态。此外,协议代码本身包含影响资产周期性的比特币固有的市场力量。我们认为影响比特币市场周期的三个主要因素是:

  • 网络验收,
  • 宏观经济环境,
  • 每个区块的挖矿补贴减半。

虽然比特币可以被视为贬值的对冲工具,但机构投资者将其归类为风险资产。出于这个原因,比特币市场周期通常在短期债务周期中跟随上涨和下跌阶段。

人们普遍认为,减半是比特币“4 年周期”的核心。这是该协议允许为奖励矿工以保护网络安全而发行的新 BTC 数量减半的时候。从理论上讲,这会导致市场供应冲击,并成为未来一年比特币价格大幅上涨的催化剂。虽然这可能会产生一些影响,但我们远未将减半视为比特币牛市的唯一驱动力,因为我们在下面描述的其他方法也与这些定期减半一致。由于样本量只有三分之二,你需要特别注意不要将因果混淆。

接受比特币网络

比特币货币网络的核心是一条以美元价值为代表的对数采用曲线,周期性的市场力量推动着沿着该曲线的价格走势。塑造这个周期的主要力量之一是网络采用的波动动态。为了说明这一点,下面是过去 12 年网络活跃用户数量增长的K线走势图。请注意,在每个牛市期间,新的网络用户都会显着增加,其中许多人只是被价格的快速上涨所吸引,并且可能对比特币的长期前景没有基本信心。在看涨趋势结束时,这些参与者中的许多人离开了市场,但留下来的人的基数也随着每个周期的增加而增加,如下图所示。

这也可以通过长期和短期持有者的行为表现出来。短期持有者定义为在市场上存在少于 155 天(5 个月)的网络实体(钱包),长期持有者 – 超过 155 天。在看涨趋势中,长期持有者将他们的代币分配给新的市场进入者。后来,在熊市中:短期持有者投降,其中一些人进入长期队列。这一趋势如下图所示。

新的短期持有者通常在短期债务周期的扩张阶段进入比特币市场。这些投资者正在寻找能够在工资、债务水平和流动性上涨的情况下提供最多现金流的工具。在市场周期的这一阶段,比特币的行为类似于高收益的公司债务和股票,尽管波动性更大。

如下图所示,当长期持有者的平均硬币成本低于短期持有者的成本时,这标志着 BTC 的绝佳购买机会。

在已实现和未实现的收益/损失方面,可以对链上地址的盈利能力进行类似的观察。当价格下跌时,大量未实现的利润导致进一步投降。熊市底部的大量已实现利润为大型市场参与者提供了进入流动性。由于对比特币和其他加密货币资产的估值缺乏共识,市场仍然具有极大的反身性。这意味着叙述——围绕资产出现的连贯故事——通常与价格变动相关联,并鼓励新进入者进入市场,从而增强叙述的可行性并触发市场参与者行为的反馈循环。

另一个值得注意的群体之间的二分法是拥有大量资金和少量资金的参与者之间的比例。从历史上看,鲸鱼总余额的变化动态(定义为余额超过 1000 BTC 的链上实体)一直是市场动能的良好指标。作为最大的市场参与者,鲸鱼自然会引起比特币价格的大幅波动。下图中的蓝线代表他们的总余额。与长期和短期持有者的动态非常相似,鲸鱼在市场疲软时买入,创造市场动力并在强势时分配代币。相反,网络中较小的链上实体(零售玩家)的余额总量只会随着时间的推移而增加。

然而,在价格上涨期间,这种趋势会显着加速。下面的第三张K线走势图显示了一组散户投资者 BTC 余额的 90 天变化。很难不注意到 2017 年下半年的峰值,但这一群体在 2020 年 Covid-19 崩盘期间、2021 年夏季整合期间以及最近 BTC 的价格下跌超过 70% 期间也出现了增长. 所以,当然,鲸鱼买入和散户的结合通常是看涨的,而单独的散户买入是看跌的,但从这个数据来看,近年来比特币市场已经出现了几起散户投资者平均合理的资本分配决策。

宏观经济环境

比特币周期性的另一个因素是宏观经济环境。我们认为比特币可以对冲贬值,而不是 CPI 通胀。比特币在货币供应增长期间表现良好,而在“量化紧缩”期间表现疲软。换句话说,如上所述,当债务、流动性和收入水平由于伴随 OBP 扩张阶段的货币政策而上涨时,对比特币的需求往往会飙升。

扩张性货币政策鼓励增加 M2 货币供应或流通中的货币数量,包括实物现金、支票存款和高流动性现金等价物。由于部分准备金银行业务要求银行在放贷时保持一定水平的准备金,债务创造增加了流通中的法定货币数量。通过发放贷款,而不是从存入资金中提供资金,银行实际上是在发行新的货币单位。因此,鼓励信贷创造本身的低利率环境有助于增加 M2 货币供应。

这种额外的财政流动性创造了对某些固定收益证券、股票和加密货币资产等风险资产的需求。

为了说明流动性和加密货币资产之间的这种关系,下图比较了加密货币市场总市值 (y/y) 的变化与货币总量 M2 的数量与其趋势的偏差。

下图中的蓝色指标是相关系数,其值可以是-1到1范围内的数字,分别表示相关程度。下图显示了比特币与美联储利率之间的负相关。这进一步凸显了低利率与比特币价格上涨之间的关系。

下面我们还看到与纳斯达克技术指数高度相关的比特币交易系统。

矿业

矿工是比特币市场非常顺周期的力量。在看涨趋势中,他们向制造商订购了更多设备。由于各种原因,这些订单的交付延迟相当长,包括生产和交付时间,以及需要新空间来连接新机器。正因为如此,哈希率的周期性峰值通常相对于 BTC 现货价格的峰值有一定的延迟。

你可以将挖矿视为对哈希、难度(哈希的副产品)和电力成本(挖矿盈利能力随着交易成本和难度的降低而增加)的做空;同时以 BTC 的价格做多。随着新机器的连接和比特币价格的下跌,矿工(尤其是效率最低的矿工)的利润缩水。

最近几个月也出现了同样的效果,因为硬件在 2021 年末和 2022 年上半年继续出现,而比特币的价格下跌了约 70%。最重要的是,这种挤压增加了一个新变量:由于供应方面的问题导致电力成本上涨。

根据实际适用的信号来查看哈希率的一种方法是使用哈希丝带指标。Hash Ribbons 匹配 30 天。和 60 天。哈希率的移动平均值,以获取有关挖矿整体动态动量变化的信号。当 30 日均线跌破 60 日均线时,视为看跌信号,表明硬件关闭率很高(即矿工投降),这反过来又降低了开采 1 BTC 的能源成本。看涨信号是 30 天的时候。MA 交叉并高于 60 天。(如 2021 年夏天)。2022 年 6 月,在 Hash Ribbons 中可以看到看跌交叉,表明我们确实进入了矿工投降期。

当盈利能力下跌时,矿工可能首先关闭非盈利硬件,然后将其出售和/或从余额中出售比特币作为最后的手段,具体取决于个人情况和策略。

同样,适用于当前条件……除了降低哈希率之外,你还可以看到一些矿工如何通过链上硬币的移动以及它们从矿工涌入交易所钱包来加速其 BTC 的销售。现在这种势头已经有所放缓,但这并不意味着他们不再承受压力,并且可能被迫进一步削减成本,特别是如果 BTC 的价格大幅下跌或维持在当前水平更长时间。

Puell 比率为矿工行为的动态与比特币的周期性相关性提供了一个极好的视觉表示。该指标计算为每日新BTC发行量(矿工收到)的当前美元价值与该指标的365天移动平均线的比率。也就是说,这个指标实际上可以作为矿工盈利能力的指标。

在技​​术分析工具中,比特币市场动能的最佳指标之一是 180 天。Hal的指数移动平均线(EHMA)。这是一条对近期价格走势具有更大权重的移动平均线,它的斜率和与现货价格的关系是一个很好的价格趋势指标。

结论

总之,我们再次强调金融市场和某些资产类别具有明显的周期性。无论这些资产是在债务周期的扩张阶段增长还是在经济衰退期间充当避风港,投资者都有可能学会识别市场周期的不同阶段,以便更有效地分配资本。

“我们的资本主义制度之所以如此运作,其全部原因是因为存在市场周期,而这些周期是自我纠正的。”——塞思·克拉曼

金融资本主义为投资者提供了广泛的证券和资产来储存或增加他们的资本。这些工具的周期性使投资者能够去中心化风险并选择有利于长期宏观经济周期相应阶段的投资。了解市场的周期性是明智投资的基石。

正如你刚才所读到的,市场周期由许多因素决定,并且由所有人共同的行为因素进行自我纠正。但是,无法准确预测特定周期何时结束。即使借助复杂的金融模型和世界上一些最智能头脑,最大的银行和对冲基金也无法准确预测资产或证券价格何时会改变方向。正如马克吐温所说,历史不会重演,但会重演。

投资者可以做的是学会了解市场处于什么周期。本报告中介绍的金融知识和有效的风险管理可以帮助投资者利用瞬息万变的金融市场。

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